文|易北辰

在宏观市场面走弱背景下，如何成为一支平稳、避险、抗跌的优质蓝筹？在电商乃至整个零售行业喧嚣热闹之外，怎样才是一个优质消费股的正确打开姿势？

在消费升级的浪潮下，对零售企业而言，可谓是机遇与挑战同在。如何深度满足消费升级爆发的消费需求，不仅仅是单纯的考虑选品、营销等方面的问题，更是对一家企业供应链、物流效率甚至消费金融等全链条能力的考量。如果要在当前的零售市场中选择一只优质消费蓝筹，近期在营收、销售规模增速上持续保持高位增长的苏宁易购，获得了不少分析师的推荐。

近日，多家券商分析师们展望了2019年零售行业的格局。包括华泰证券、申万宏源在内的分析师，认为苏宁易购线上线下全渠道网络布局强强联合，驱动公司高速发展，深耕社区及低线市场，则带来边际增量，2019年高增长有望持续。

经营稳健 智慧零售势能释放

据苏宁易购发布的2018年第三季度业绩报告显示，今年1-9月，苏宁易购实现营业收入1729.70亿元，同比增长31.15%；实现归母净利润61.27亿元，同比增长812.11%；商品销售规模为2348.83亿元，同比增长41.91%。其中，线上平台商品交易规模为1379.54亿元（含税），同比增长70.89%。

这份成绩单，让我们不得不重新评估苏宁易购的价值。在整体消费市场弱回暖的大环境下，苏宁易购能取得这样的成绩，是难能可贵的。在这背后，靠的正是苏宁的智慧零售战略。

从掌门人张近东首提“智慧零售”概念开始，苏宁易购基本上是全员、全链条投入到这场变革中。而且，在这个全新的领域，苏宁易购将自己作为对标对象，走出一条超越自我的道路。通过落地智慧零售，苏宁易购不仅在线上市场增速远超同行，而且线下网络覆盖持续扩大。

今年外界对苏宁易购的一大感知，莫过于其线下开店的速度。就在今年双十一前夕的11月9日，苏宁第10000家互联网门店在常州正式开业。从1到10000，是苏宁速度的彰显。值得注意的是，苏宁易购的每一家线下门店，都提供给了消费者丰富的商品选择和全方位的服务体验。与其他门店相比，苏宁易购的一万家店所能提供的服务与功能远远大于其他普通门店的一百万家，而这正是苏宁易购智慧零售赋能的结果。

由此看出，苏宁易购近年来的布局，尤其是供应链、物流仓配、金融等业务的全落地，让智慧零售模式在消费市场和资本市场大放异彩。而作为智慧零售落地的核心面向，苏宁易购更是织就了一张线上线下融合的大网，让智慧零售势能得以全面释放。 

线上线下融合深化 长期投资价值凸显

智慧零售网络逐渐完善，不仅让苏宁易购营收、销售规模增速持续保持高位，也让苏宁易购获得更多投资者，尤其是注重长期投资价值的外资机构的青睐。

今年以来，越来越多的境外投资者开始布局苏宁易购。根据三季报披露的股东及持股情况，三季度公司获陆股通资金持续买入，香港中央结算有限公司（陆股通）位列苏宁易购十大股东名单中。而截至11月26日，苏宁易购深股通持股为7630万股，持股数量位列深交所所有上市公司排名前列。

从资本市场的反应来看，中泰证券认为，苏宁易购零售模式领先，规模持续高增长，全渠道经营凸显规模效应，物流金融业务迎放量增长。长江证券研究所表示，苏宁易购线上线下融合模式持续显现，伴随着其规模与收入稳定在高位增长，市场对苏宁易购投资价值的认可度进一步提升。

正是通过线上线下的有机结合，让苏宁易购实现了覆盖全层级市场、全渠道消费需求的智慧零售网络的目标。十几年前，苏宁易购还只是线下零售企业，以开门店为主，而如今，苏宁易购不仅仅是实现了从传统零售商到电商到智慧零售巨擘的蜕变，还形成了比纯线上或纯线下企业更全面、更完整的差异化竞争力。

结束语：领衔优质消费蓝筹 属于苏宁易购的想象空间才刚刚开始

开店多寡是一个问题，是否能形成持续的盈利能力，则是更大的考验。数据显示，今年1-9月，苏宁家电3C家居生活专业店、苏宁易购直营店、苏宁红孩子店可比门店销售收入分别增长4.80%、21.22%、40.37%。由此来看，苏宁易购可谓是实现了“店多更盈利”的良性生态循环，通过线上线下的深化融合及物流仓配、供应链、金融等全方位的赋能，智慧零售模式不仅仅实现了落地，而且开局即胜利。

尽管如此，受宏观经济以及消费市场环境的影响，目前苏宁易购依旧被市场低估。截至11月28日收盘，苏宁易购的市盈率为10.2倍。从目前双线融合的速度和几何效应来看，未来几年，苏宁易购的盈利能力还将实现一个质的飞跃。而可以预见的是，作为少有的优质消费蓝筹，苏宁易购的长期投资价值值得期待，甚至说，随着开出10000家门店，加上在物流仓储等方面的深耕细作，属于苏宁易购的想象空间才刚刚开始。